Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Warren Buffett (WB) er ikke en "herr-hvem-som-helst investor. Når WB gør noget, så bliver det bemærket, vejet, vurderet, diskuteret og analyseret. Hans store salg af aktieposter i Apple og Bank of America og hans rekordstore beholdninger af likvide midler er løbende genstand for at blive fortolket og vurderet. Er det et advarselssignal for investorerne?
Stor omtale har mange kilder
De seneste store handler som Berkshire Hathaway (BH) har lavet, har givet større omtale. Det handler ikke kun om at der er tale om 1)Salg, 2)meget store beløb involveret, at 3)Warren Buffett har en stor kontant beholdning og likvitetsberedskab men også at 4)Apple og Bank of America er prominente selskaber, som giver genlyd.
Når Warren Buffett sælger giver det omtale
Warren Buffett er kendt som en succesrig, disciplineret og langsigtet investor. Derfor er det ikke underligt, at meget store nettosalg i sig selv giver omtale og stor opmærksomhed.
Berkshires salg af aktier er koncentreret i 2/3 af de største beholdninger. Apple var den største og udgjorde for ikke så længe siden tæt på halvdelen af den samlede aktieportefølje. Bank of America er stadig en betydelig del af hans beholdning, men den fylder nu mindre. Den finansaktie, som fylder mest aktuelt er American Express.
Berkshire veksler aktier til kontanter
Det er ikke alene salget af aktier som giver anledning til opmærksomhed. Berkshire mangler ikke likvide midler, men nok mere de gode årsager til at investere i enkelte amerikanske aktier. Når BH øger sin i forvejen store likvide beholdning, er det derfor det som nogen ser som faretruende.
Apple og Bank of America er prominente navne
Når Apple bliver nævnt er det altid anledning til en god historie. Der kan være mange årsager til at Apple kommer til at fylde mindre i porteføljen. Måske er det slet og ret, at forholdet mellem vækst og prisfastsættelse ikke længere opfylder BHs kriterier for at være en attraktiv aktie? Apple handler for indeværende til ca. 30x 2025 indtjening med en underliggende forventet årlig EPS vækst for de kommende år på ca. 10 %. Kilde: Marketscreener.com.
BH og Bank of America rækker lang tid tilbage.
Relationen mellem WB, BH og Bank of America rækker meget længere tilbage end med BH + Apple. Derfor har reduktionen i Bank of America formentlig potentiale til at skabe mere omtale, selv om aktien er mindre kendt og positionen mindre. Der har bl.a. været nævnt, at årsagen kunne være frygt for svaghed i den amerikanske økonomi, hos virksomhederne og/eller forbrugerne. Imod og i den anden og modsatte retning trækker, at den næststørste position (efter Apple) nu er i American Express. Måske er reduktion i beholdning af BAC igen relateret til forholdet mellem prisfastsættelse og potentiale. BAC er steget ganske meget i 2024 (38,85 % per 15/11 2024). Kilde: Nordnet.
Warren Buffett køber en slice af Dominos
Om Warren Buffett bedst kan lide pizza fra og hos Dominos ved jeg ikke, men i 3. kvartal har BH købt en slice på 3,7 %. Det er et lille køb set i forhold til de meget store salg, som BH har foretaget sig i først og fremmest Apple/BAC.
Det er ikke en nyhed, at BH over en længere periode har haft vanskeligt ved at finde interessante nye investeringer at foretage. BH kigger efter forhold mellem den værdi som selskabet mener der kan være i en aktie og den aktuelle værdi. BH lader sig ikke distrahere af andre trends end forhold mellem pris, værdi og potentiale.
Alle investorer løber efter det samme
Hvis du som global investor har fået et godt afkast i 2024, har du formentlig haft 1)Mange amerikanske aktier, 2)været meget investeret i bl.a. Nvidia, 3)reelt haft en USA portefølje og 4)nydt godt af den stigende USD, som alene siden det amerikanske præsidentvalg er steget med 3,5 % overfor EUR/DKK.
Hvis investorerne koncentrerer deres aktiepenge i meget få selskaber, kan det være et faresignal. Reelt er koncentrationen derfor ikke kun et aktivt tilvalg af muligheder i meget få selskaber. Det er også et fravalg af porteføljeideen, og måske er der også aktuelt mange "ikke-aktieinvestorer", som er blevet tiltrukket af kursudviklingen i Nvidia og ikke mindst efter valget, Tesla?
Traditionel investor
Warren Buffett er en traditionel investor. Han gjorde med Apple undtagelsen af hvad der plejer at være hovedreglen. Han er ikke en vækst- og techinvestor.
Ser Warren meget lidt værdi udenfor tech?
Man kan hævde at reduktionen i Apple og BAC er et signal, som er værd at holde øje med. Det samme gælder hans rekordstore kontante reserver. Da han ikke er techinvestor tænker jeg først og fremmest, at hans manglende lyst og villighed til at finde større investeringer indenfor det "naturlige opland og område" i USA kan give anledning til eftertanke.
Billige aktier findes der mange af...
Der findes mange billige aktier udenfor USA. I et større omfang ligger det udenfor BHs primære fokusområde. For investorerne generelt er lysten til at investere udenfor USA dog meget lille. Det tror jeg skyldes 3 forhold: 1)USA er verdens stærkeste og største økonomi; 2)ingen kender men afventer konsekvenserne af det amerikanske valg; 3)flow of funds går mod USA og andre landes aktiemarkeder og selskaber bliver brugt som finansieringskilde til køb af meget få og udvalgte USA aktier.
Koncentrationsniveauet er meget højt
Koncentrationstendensen har nået et nærmest absurd højt niveau, og er bestemt værd at holde øje med. Det samme gælder Warren Buffett og Berkshire Hathaways salg af prominente aktier og veksling af aktier til kontanter. Det er en påmindelse, men ikke en faktor og indikator som kan stå alene. Mon ikke Warren Buffett og BH mangler tilstrækkelige gode grunde til at købe nye aktier?
Få dyre amerikanske aktier
Aktier er dyre eller højt prissat. Det skyldes, at mere end 70 % af aktierne i en developed World portefølje er amerikanske. Ud af disse fylder de 10 en meget stor del og 9-10/10 af de mest værdifulde USA selskaber er mere eller mindre konstant amerikanske.
Hvis der er en boble skal den nok findes der.
Warren Buffett (WB) er ikke en "herr-hvem-som-helst investor. Når WB gør noget, så bliver det bemærket, vejet, vurderet, diskuteret og analyseret. Hans store salg af aktieposter i Apple og Bank of America og hans rekordstore beholdninger af likvide midler er løbende genstand for at blive fortolket og vurderet. Er det et advarselssignal for investorerne?
Stor omtale har mange kilder
De seneste store handler som Berkshire Hathaway (BH) har lavet, har givet større omtale. Det handler ikke kun om at der er tale om 1)Salg, 2)meget store beløb involveret, at 3)Warren Buffett har en stor kontant beholdning og likvitetsberedskab men også at 4)Apple og Bank of America er prominente selskaber, som giver genlyd.
Når Warren Buffett sælger giver det omtale
Warren Buffett er kendt som en succesrig, disciplineret og langsigtet investor. Derfor er det ikke underligt, at meget store nettosalg i sig selv giver omtale og stor opmærksomhed.
Berkshires salg af aktier er koncentreret i 2/3 af de største beholdninger. Apple var den største og udgjorde for ikke så længe siden tæt på halvdelen af den samlede aktieportefølje. Bank of America er stadig en betydelig del af hans beholdning, men den fylder nu mindre. Den finansaktie, som fylder mest aktuelt er American Express.
Berkshire veksler aktier til kontanter
Det er ikke alene salget af aktier som giver anledning til opmærksomhed. Berkshire mangler ikke likvide midler, men nok mere de gode årsager til at investere i enkelte amerikanske aktier. Når BH øger sin i forvejen store likvide beholdning, er det derfor det som nogen ser som faretruende.
Apple og Bank of America er prominente navne
Når Apple bliver nævnt er det altid anledning til en god historie. Der kan være mange årsager til at Apple kommer til at fylde mindre i porteføljen. Måske er det slet og ret, at forholdet mellem vækst og prisfastsættelse ikke længere opfylder BHs kriterier for at være en attraktiv aktie? Apple handler for indeværende til ca. 30x 2025 indtjening med en underliggende forventet årlig EPS vækst for de kommende år på ca. 10 %. Kilde: Marketscreener.com.
BH og Bank of America rækker lang tid tilbage.
Relationen mellem WB, BH og Bank of America rækker meget længere tilbage end med BH + Apple. Derfor har reduktionen i Bank of America formentlig potentiale til at skabe mere omtale, selv om aktien er mindre kendt og positionen mindre. Der har bl.a. været nævnt, at årsagen kunne være frygt for svaghed i den amerikanske økonomi, hos virksomhederne og/eller forbrugerne. Imod og i den anden og modsatte retning trækker, at den næststørste position (efter Apple) nu er i American Express. Måske er reduktion i beholdning af BAC igen relateret til forholdet mellem prisfastsættelse og potentiale. BAC er steget ganske meget i 2024 (38,85 % per 15/11 2024). Kilde: Nordnet.
Warren Buffett køber en slice af Dominos
Om Warren Buffett bedst kan lide pizza fra og hos Dominos ved jeg ikke, men i 3. kvartal har BH købt en slice på 3,7 %. Det er et lille køb set i forhold til de meget store salg, som BH har foretaget sig i først og fremmest Apple/BAC.
Det er ikke en nyhed, at BH over en længere periode har haft vanskeligt ved at finde interessante nye investeringer at foretage. BH kigger efter forhold mellem den værdi som selskabet mener der kan være i en aktie og den aktuelle værdi. BH lader sig ikke distrahere af andre trends end forhold mellem pris, værdi og potentiale.
Alle investorer løber efter det samme
Hvis du som global investor har fået et godt afkast i 2024, har du formentlig haft 1)Mange amerikanske aktier, 2)været meget investeret i bl.a. Nvidia, 3)reelt haft en USA portefølje og 4)nydt godt af den stigende USD, som alene siden det amerikanske præsidentvalg er steget med 3,5 % overfor EUR/DKK.
Hvis investorerne koncentrerer deres aktiepenge i meget få selskaber, kan det være et faresignal. Reelt er koncentrationen derfor ikke kun et aktivt tilvalg af muligheder i meget få selskaber. Det er også et fravalg af porteføljeideen, og måske er der også aktuelt mange "ikke-aktieinvestorer", som er blevet tiltrukket af kursudviklingen i Nvidia og ikke mindst efter valget, Tesla?
Traditionel investor
Warren Buffett er en traditionel investor. Han gjorde med Apple undtagelsen af hvad der plejer at være hovedreglen. Han er ikke en vækst- og techinvestor.
Ser Warren meget lidt værdi udenfor tech?
Man kan hævde at reduktionen i Apple og BAC er et signal, som er værd at holde øje med. Det samme gælder hans rekordstore kontante reserver. Da han ikke er techinvestor tænker jeg først og fremmest, at hans manglende lyst og villighed til at finde større investeringer indenfor det "naturlige opland og område" i USA kan give anledning til eftertanke.
Billige aktier findes der mange af...
Der findes mange billige aktier udenfor USA. I et større omfang ligger det udenfor BHs primære fokusområde. For investorerne generelt er lysten til at investere udenfor USA dog meget lille. Det tror jeg skyldes 3 forhold: 1)USA er verdens stærkeste og største økonomi; 2)ingen kender men afventer konsekvenserne af det amerikanske valg; 3)flow of funds går mod USA og andre landes aktiemarkeder og selskaber bliver brugt som finansieringskilde til køb af meget få og udvalgte USA aktier.
Koncentrationsniveauet er meget højt
Koncentrationstendensen har nået et nærmest absurd højt niveau, og er bestemt værd at holde øje med. Det samme gælder Warren Buffett og Berkshire Hathaways salg af prominente aktier og veksling af aktier til kontanter. Det er en påmindelse, men ikke en faktor og indikator som kan stå alene. Mon ikke Warren Buffett og BH mangler tilstrækkelige gode grunde til at købe nye aktier?
Få dyre amerikanske aktier
Aktier er dyre eller højt prissat. Det skyldes, at mere end 70 % af aktierne i en developed World portefølje er amerikanske. Ud af disse fylder de 10 en meget stor del og 9-10/10 af de mest værdifulde USA selskaber er mere eller mindre konstant amerikanske.
Hvis der er en boble skal den nok findes der.
